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股票哪种指标最管用? 该看哪个指标选股票

如果回到十年前,该看哪个指标选股票?

昨天跟大家分享了一个小分析,是说如果回到10年前,看什么指标能选出表现更好的股票,感兴趣的小伙伴还挺多,我今天又作了一些补充。

统计的范围是2008年之前上市的1491只股票,统计它们从2008年9月10日至2018年9月10日的收益情况,包含股息再投资。昨天的结论是,过去10年收益率最好的30只股票,集中在医疗保健和信息技术2个行业。

这个结论用整体数据来看也是一样的,在十大行业中,医疗保健行业114只股票的年化平均收益率高达11.48%,信息技术139只股票的年化平均收益高达9.61%,远远超过其他行业。而所有股票的平均年化收益是5.81%,这些收益率都是扣除了通货膨胀影响的真实收益率。

从美国市场的经验来看,股权扣除通货膨胀之后的真实收益率大约在6%-6.5%之间,比我们这个水平略高一点,当然我们10年的统计数据时间太短,同时也是因为我们现在处于熊市低估值的位置,所以也不能这么直接比较。但无论如何,股权投资确实是在过去10年为投资者创造了真实的价值。所以吧,如果炒股赔了,其实不能怪股,要怪那个炒字。

那回到之前的问题,回到10年前,我们看哪些指标能够选出那些涨的更好的股票呢?昨天我讲了市盈率(TTM)和市净率(LR),今天我又测试了ROE、股息率、毛利率、总市值、近3年净利润增速、近三年净利润增速的PEG。

其中,最有效的因子就是小市值因子,我把这些股票的市值从小到大排列,然后把它们的收益率画在图上,图上的点,越靠左的市值越小,越靠右的市值越大:

大家可以看到,市值越小的股票,在过去十年的收益率总体来说更好。这个现象可能有几个原因:第一是过去十年小市值公司经历了快速成长,而当时市值较大的公司,大多集中于重工业、能源等传统领域,在这十年内出现过剩的产能,表现不佳;第二是小市值股票本身波动要高于大市值股票,流动性也较差,因此市场要求更高的回报给予补偿,也符合风险收益对等的原则;第三是过去十年中大部分时间,A股具有借壳上市的壳资源价值,因此小市值公司经营不好也死不了,还能卖壳重生。小市值因子在2017年之后基本就处于失效的状态,未来能否继续有效,不好说。

另外其他几个因子,都没有太明显的作用,有的是略微有些效果,可以根据有效的程度排个顺序,表格里面排名越靠前的越有效:

在过去十年里,这些指标里除了市值,排第二的就是市净率,算是略有效。毛利率、市盈率、股息率、ROE这几个指标之所以没什么效果,可能是由于单年指标受周期影响会有波动,难以反映出公司的全面情况。而市净率指标不受周期波动影响,这也是为什么我的估值模型是以市净率为核心来评估A股的整体估值。

前3年净利润增速和PEG指标也是无效的,考虑有两个原因,一是3年的尺度仍然无法反映完整的经济周期,二是市场对于近期增速快的企业往往给予了过高的估值,导致价格过高,影响未来收益。

所以通过这些数据我们就可以知道,在选股的时候,看上面这些指标的单年值,其实意义并不大。我依然建议业余投资者通过基金的方式进行投资,在精力的花费上会更有性价比。欢迎韭菜投资学,里面还有语音版。

市场估值